Os principais fundos de hedge do Brasil adotaram um tom cauteloso em suas \u00faltimas cartas a clientes, visto que recrudescimento da pandemia e crescentes preocupa\u00e7\u00f5es fiscais pesam sobre os ativos do pa\u00eds.<\/p>\n
Gestores de ativos<\/strong><\/a>\u00a0est\u00e3o preocupados de que o impasse sobre o or\u00e7amento do pa\u00eds, que subestimou as despesas obrigat\u00f3rias, deteriorar\u00e1 ainda mais o cen\u00e1rio fiscal.<\/p>\n Com o\u00a0desgaste\u00a0se arrastando por semanas e sem solu\u00e7\u00e3o \u00e0 vista, a\u00a0Verde Asset Management<\/strong><\/a>\u00a0disse aos clientes que o mercado n\u00e3o v\u00ea um compromisso fiscal por parte dos l\u00edderes pol\u00edticos. A\u00a0SPX Capital<\/strong><\/a> reduziu sua posi\u00e7\u00e3o em a\u00e7\u00f5es brasileiras com preocupa\u00e7\u00e3o semelhante.<\/p>\n O agravamento da pandemia, que vem batendo recordes quase que diariamente, e o lento processo de vacina\u00e7\u00e3o s\u00e3o vistos como obst\u00e1culos para a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica. Para\u00a0Kapitalo<\/strong><\/a>, a queda nas taxas de mobilidade devido a pol\u00edticas de distanciamento social deve causar uma desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica no segundo trimestre, ao contr\u00e1rio de estimativas de dois meses atr\u00e1s que indicavam forte crescimento do\u00a0PIB<\/strong><\/a>.<\/p>\n Ao mesmo tempo, a infla\u00e7\u00e3o deve continuar surpreendendo para cima, de acordo com a Legacy Capital. A gestora projeta que o\u00a0IPCA<\/strong><\/a> chegar\u00e1 a 5,5% este ano, acima do limite superior do intervalo da meta.<\/p>\n Veja o que algumas das maiores gestoras de multimercado disseram em suas cartas de mar\u00e7o:<\/p>\n A crescente incerteza no cen\u00e1rio interno sustenta descontos em ativos. A eleva\u00e7\u00e3o em 0,75 pp da\u00a0Selic<\/strong><\/a>\u00a0em mar\u00e7o marcou uma importante mudan\u00e7a ne atitude do\u00a0Banco Central<\/strong><\/a>\u00a0para combater a resiliente infla\u00e7\u00e3o, que \u00e9 impulsionada pelo aumento dos pre\u00e7os das\u00a0commodities<\/strong><\/a>\u00a0e pela desvaloriza\u00e7\u00e3o do real.<\/p>\n Um aumento exponencial da\u00a0Covid-19<\/strong><\/a>\u00a0no pa\u00eds em meio ao debate or\u00e7ament\u00e1rio amplia os riscos de uma deteriora\u00e7\u00e3o fiscal. Mercado precifica ciclo de altas relevante a frente, baseando-se no \u00faltimo comunicado do Copom e nos riscos fiscais e pol\u00edticos \u2014 que envolvem decis\u00e3o do\u00a0STF<\/strong><\/a>\u00a0de tornar o ex-presidente\u00a0Luiz In\u00e1cio Lula da Silva<\/strong><\/a>\u00a0eleg\u00edvel novamente. Gestora tem posi\u00e7\u00f5es compradas nos setores de commodities e consumo discricion\u00e1rio.<\/p>\n <\/p>\n No Brasil, os fundamentos \u201cseguem se fragilizando aceleradamente\u201d em meio a crescentes problemas fiscais e pol\u00edticos, o agravamento da pandemia e o ritmo lento de vacina\u00e7\u00e3o, o que deve impactar o ritmo da recupera\u00e7\u00e3o. O gestor de ativos est\u00e1 c\u00e9tico quanto \u00e0 capacidade do governo em avan\u00e7ar com agenda ampla de reformas at\u00e9 o final do atual mandato presidencial.<\/p>\n O agravamento da pandemia no Brasil e a queda da mobilidade relativa devem resultar em uma desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica no segundo trimestre, enquanto a infla\u00e7\u00e3o segue pressionada pela alta das commodities e cont\u00ednua fraqueza do real. O ambiente pol\u00edtico \u201cmuito conturbado\u201d tornou os ativos brasileiros muito vol\u00e1teis e contribui para manter os n\u00edveis de pr\u00eamio de risco elevados.<\/p>\n Banco Central deve acelerar o ritmo de aperto monet\u00e1rio, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o tende a seguir surpreendendo positivamente tanto o mercado quanto a autoridade monet\u00e1ria. Legacy projeta infla\u00e7\u00e3o para 2021 em 5,5%, acima do limite superior do intervalo da meta, e em 4,1% em 2022. A relut\u00e2ncia dos pol\u00edticos em seguir as regras fiscais \u00e9 o principal foco da macro incerteza no Brasil.<\/p>\n As fragilidades do Brasil est\u00e3o sendo colocadas a teste com \u201cresultados bastante insatisfat\u00f3rios\u201d, \u00e0 medida que os desequil\u00edbrios fiscais e monet\u00e1rios dificultam a administra\u00e7\u00e3o da crise de sa\u00fade. A deteriora\u00e7\u00e3o da posi\u00e7\u00e3o fiscal do pa\u00eds exige um aumento de impostos e controle de gastos duro que dificilmente ser\u00e1 feito pelo atual governo.<\/p>\n A experi\u00eancia do Brasil em controlar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 recente e fr\u00e1gil, e o ajuste moderado que o Banco Central planeja fazer pode n\u00e3o ser suficiente.<\/p>\n Uma acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o global pode desencadear uma nova crise para o pa\u00eds, e o Brasil ter\u00e1 ferramentas fiscais e monet\u00e1rias muito limitadas para combat\u00ea-la. SPX cortou posi\u00e7\u00f5es em a\u00e7\u00f5es brasileiras, com foco em minera\u00e7\u00e3o e servi\u00e7os financeiros.<\/p>\n Mercado n\u00e3o v\u00ea compromisso fiscal por parte de lideran\u00e7as pol\u00edticas, resultando numa demanda por pr\u00eamio como n\u00e3o era visto h\u00e1 muito tempo. Gestora tem sido \u201cparcimoniosa\u201d e \u201cpaciente\u201d ao implementar posi\u00e7\u00f5es no mercado.<\/p>\n<\/h3>\n
Adam Capital<\/h3>\n
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Bahia Asset<\/h3>\n
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Ibiuna Investimentos<\/h3>\n
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Kapitalo Investimentos<\/h3>\n
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Legacy Capital<\/h3>\n
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SPX Capital<\/h3>\n
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Verde Asset Management<\/h3>\n