{"id":302,"date":"2021-01-18T18:18:35","date_gmt":"2021-01-18T21:18:35","guid":{"rendered":"http:\/\/ultimopixel.com.br\/ibiuna-wp-en\/?p=302"},"modified":"2021-05-28T18:22:22","modified_gmt":"2021-05-28T21:22:22","slug":"conheca-os-fundos-multimercados-e-long-short-que-mais-renderam-em-um-2020-caotico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/conheca-os-fundos-multimercados-e-long-short-que-mais-renderam-em-um-2020-caotico\/","title":{"rendered":"Conhe\u00e7a os fundos multimercados e long short que mais renderam em um 2020 ca\u00f3tico"},"content":{"rendered":"

Fundos mais rent\u00e1veis do ano conseguiram agir r\u00e1pido para se proteger no in\u00edcio da pandemia, escolher a hora de aumentar a posi\u00e7\u00e3o em bolsa e mapear os principais riscos.<\/p>\n

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Em um 2020 de tamanha instabilidade, os gestores de\u00a0fundos multimercados<\/strong>, aqueles que podem investir em uma cesta de ativos, como a\u00e7\u00f5es, moedas, juros e commodities, tiveram trabalho redobrado. Mesmo quem mexia pouco no fundo precisou acompanhar mais de perto as not\u00edcias e agir r\u00e1pido para mudar de posi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n<\/div>\n

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N\u00e3o foi todo mundo que conseguiu acertar a dire\u00e7\u00e3o dos mercados e ainda pensar em como alocar cada categoria de ativo na carteira, mas houve sim fundos de investimentos que\u00a0brilharam<\/strong> mesmo em meio ao caos.<\/p>\n<\/div>\n

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Segundo levantamento elaborado pelo economista e blogueiro do\u00a0Valor Investe<\/strong><\/a>\u00a0Marcelo d\u2019Agosto<\/strong>, os 10 multimercados mais rent\u00e1veis do ano tiveram um\u00a0retorno m\u00e9dio de 14,63% em 2020<\/strong>, sendo que o primeiro colocado na lista, o\u00a0Ita\u00fa Personnalit\u00e9 Hedge Plus FIC FIM<\/strong>, da gestora do banco\u00a0Ita\u00fa<\/strong>, chegou a acumular valoriza\u00e7\u00e3o de\u00a018,44%<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n

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Ranking dos 10 fundos multimercados mais rent\u00e1veis em 2020<\/p>\n

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Ranking<\/td>\nNome do fundo<\/td>\nRetorno no acumulado de 2020 (Em %)<\/td>\nRetorno no 1\u00ba trimestre de 2020 (Em %)<\/td>\nMaior perda mensal no ano (Em %)<\/td>\nDesvio padr\u00e3o do retorno<\/td>\nPatrim\u00f4nio (R$ milh\u00f5es)<\/td>\n<\/tr>\n
1<\/td>\nIta\u00fa Personnalit\u00e9 Hedge Plus FIC FIM<\/td>\n18,45<\/td>\n12,00<\/td>\n-1,17<\/td>\n9,52<\/td>\n2.026<\/td>\n<\/tr>\n
2<\/td>\nVinland Macro Plus FIC FIM<\/td>\n16,91<\/td>\n3,04<\/td>\n-4,73<\/td>\n8,56<\/td>\n217<\/td>\n<\/tr>\n
3<\/td>\nG\u00e1vea Macro Plus II FIC FIM*<\/td>\n16,06<\/td>\n6,36<\/td>\n-1,09<\/td>\n5,02<\/td>\n121<\/td>\n<\/tr>\n
4<\/td>\nGauss FIC FIM<\/td>\n15,94<\/td>\n-6,23<\/td>\n-7,22<\/td>\n13,88<\/td>\n476<\/td>\n<\/tr>\n
5<\/td>\nKPR Diagrama Macro FIC FIM<\/td>\n15,89<\/td>\n10,22<\/td>\n-1,73<\/td>\n7,20<\/td>\n56<\/td>\n<\/tr>\n
6<\/td>\nIbiuna Hedge STH FIC FIM<\/td>\n15,53<\/td>\n5,65<\/td>\n-1,12<\/td>\n4,60<\/td>\n7.689<\/td>\n<\/tr>\n
7<\/td>\nLegacy FIC FIM<\/td>\n13,74<\/td>\n-4,76<\/td>\n-4,76<\/td>\n9,06<\/td>\n632<\/td>\n<\/tr>\n
8<\/td>\nAsa Hedge FIC FIM<\/td>\n12,94<\/td>\n-4,76<\/td>\n-4,76<\/td>\n8,69<\/td>\n91<\/td>\n<\/tr>\n
9<\/td>\nMapfre Inversion FIM<\/td>\n12,73<\/td>\n-7,31<\/td>\n-7,73<\/td>\n11,74<\/td>\n102<\/td>\n<\/tr>\n
10<\/td>\nAdam Advanced 1 FIC FIM C Priv IE<\/td>\n12,60<\/td>\n7,57<\/td>\n-5,88<\/td>\n8,75<\/td>\n860<\/td>\n<\/tr>\n
11<\/td>\nARX Extra FIC FIM*<\/td>\n12,35<\/td>\n-7,88<\/td>\n-7,88<\/td>\n12,47<\/td>\n168<\/td>\n<\/tr>\n
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Fonte: Morningstar. Elabora\u00e7\u00e3o: Marcelo d’Agosto. *fundo da G\u00e1vea n\u00e3o havia entrado por engano<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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\u00c9 importante notar que a lista acima se refere a fundos que de alguma forma s\u00e3o oferecidos para investidores de varejo e tem um porte m\u00ednimo. Isso exclui nomes como o\u00a0SPX Raptor Feeder IE FIQFIM CP,<\/strong>\u00a0da gestora\u00a0SPX Capital,<\/strong>\u00a0que rendeu\u00a014,46%<\/strong> no ano passado, mas tem aplica\u00e7\u00e3o m\u00ednima de R$ 1 milh\u00e3o e \u00e9 restrito para investidores profissionais.<\/p>\n<\/div>\n

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O levantamento segregou, em outros subgrupo, os multimercados que apresentam, em termos relativos, menos oscila\u00e7\u00e3o (multimercados de baixa volatilidade). Neste segundo caso, a m\u00e9dia de retorno foi de\u00a06,41%<\/strong>\u00a0e o primeiro lugar foi para o\u00a0Ibiuna Hedge FIC FIM<\/strong>, da\u00a0Ibi\u00fana Investimentos<\/strong>, com alta de\u00a09,59%<\/strong>\u00a0no ano.<\/p>\n<\/div>\n

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Ranking dos 10 fundos multimercados de baixa volatilidade (*) mais rent\u00e1veis em 2020<\/p>\n

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Ranking<\/td>\nNome do fundo<\/td>\nRetorno no acumulado de 2020 (Em %)<\/td>\nRetorno no 1\u00ba trimestre de 2020 (Em %)<\/td>\nMaior perda mensal no ano (Em %)<\/td>\nDesvio padr\u00e3o do retorno<\/td>\nPatrim\u00f4nio (R$ milh\u00f5es)<\/td>\n<\/tr>\n
1<\/td>\nIbiuna Hedge FIC FIM<\/td>\n9,59<\/td>\n3,40<\/td>\n-0,76<\/td>\n2,88<\/td>\n1.441<\/td>\n<\/tr>\n
2<\/td>\nJGP Strategy FIC FIM<\/td>\n8,79<\/td>\n3,02<\/td>\n-0,09<\/td>\n2,13<\/td>\n1.920<\/td>\n<\/tr>\n
3<\/td>\nVinci Valorem FIM<\/td>\n7,29<\/td>\n0,48<\/td>\n-0,92<\/td>\n2,25<\/td>\n2.375<\/td>\n<\/tr>\n
4<\/td>\nSparta Din\u00e2mico FIC FIM<\/td>\n7,18<\/td>\n3,78<\/td>\n-0,22<\/td>\n2,49<\/td>\n98<\/td>\n<\/tr>\n
5<\/td>\nJGP Max FIC FIM<\/td>\n6,67<\/td>\n2,20<\/td>\nND<\/td>\n1,09<\/td>\n156<\/td>\n<\/tr>\n
6<\/td>\nRio Gest\u00e3o Arbitragem FIM<\/td>\n5,71<\/td>\n1,81<\/td>\n-0,83<\/td>\n1,89<\/td>\n32<\/td>\n<\/tr>\n
7<\/td>\nKondor Macro FIC FIM<\/td>\n5,11<\/td>\n0,84<\/td>\n-0,48<\/td>\n1,92<\/td>\n33<\/td>\n<\/tr>\n
8<\/td>\nOccam Equity Hedge FIC FIM<\/td>\n4,81<\/td>\n0,67<\/td>\n-0,95<\/td>\n2,12<\/td>\n2.244<\/td>\n<\/tr>\n
9<\/td>\nNovus Institucional FIC FIM<\/td>\n4,68<\/td>\n-0,67<\/td>\n-0,67<\/td>\n2,05<\/td>\n610<\/td>\n<\/tr>\n
10<\/td>\nSmartquant FIM<\/td>\n4,30<\/td>\n1,11<\/td>\n-0,73<\/td>\n1,84<\/td>\n41<\/td>\n<\/tr>\n
M\u00e9dia<\/td>\n<\/td>\n6,41<\/td>\n1,66<\/td>\n-0,63<\/td>\n2,07<\/td>\n895,00<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n
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Fonte: Morningstar. Elabora\u00e7\u00e3o: Marcelo d’Agosto<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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(*) Para fazer o recorte dos fundos de baixa volatilidade, d’Agosto usou o crit\u00e9rio do desvio padr\u00e3o: multimercados com desvio padr\u00e3o menor que o desvio padr\u00e3o do IRFM, de 2,899 em 2020.<\/em><\/p>\n<\/div>\n

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Uma terceira categoria analisada no levantamento foi a de fundos\u00a0long short<\/em>. No ingl\u00eas, \u201clong\u201d significa compra e \u201cshort\u201d venda. Por isso, nessa categoria entram os fundos cuja estrat\u00e9gia de investimento combina simultaneamente opera\u00e7\u00f5es de compra e de venda de ativos relacionados. O objetivo \u00e9 lucrar com a diferen\u00e7a na varia\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os entre os dois ativos que apresentam alguma correla\u00e7\u00e3o hist\u00f3rica e a vantagem \u00e9 que o risco desse tipo de fundo \u00e9 menor.<\/p>\n<\/div>\n

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Considerando os 10 fundos de investimento do tipo long short mais rent\u00e1veis no ano,\u00a0a m\u00e9dia de retorno foi de 8,67% em 2020<\/strong>. O primeiro da fila,\u00a0Sharp Long Short Feeder 2X FIC FIM<\/strong>, da gestora\u00a0Sharp<\/strong>, por\u00e9m, destoou dos pares, ao subir\u00a021,31%<\/strong>, bem acima do segundo colocado, o\u00a0Truxt Long Short Advisory FIC FIM<\/strong>, da gestora\u00a0Truxt<\/strong>, que rendeu\u00a013,59%<\/strong>\u00a0em 2020.<\/p>\n<\/div>\n

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Como base de compara\u00e7\u00e3o, o CDI, principal \u00edndice de refer\u00eancia desses fundos, acumula de janeiro a novembro 2,77% de alta. Em 2019, havia sido 5,96%.<\/p>\n<\/div>\n

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Ranking dos 10 fundos long short mais rent\u00e1veis em 2020<\/p>\n

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Ranking<\/td>\nNome do fundo<\/td>\nRetorno no acumulado de 2020 (Em %)<\/td>\nRetorno no 1\u00ba trimestre de 2020 (Em %)<\/td>\nMaior perda mensal no ano (Em %)<\/td>\nDesvio padr\u00e3o do retorno<\/td>\nPatrim\u00f4nio (R$ milh\u00f5es)<\/td>\n<\/tr>\n
1<\/td>\nSharp Long Short Feeder 2X FIC FIM<\/td>\n21,31<\/td>\n11,63<\/td>\nND<\/td>\n6,74<\/td>\n1.477<\/td>\n<\/tr>\n
2<\/td>\nTruxt Long Short Advisory FIC FIM<\/td>\n13,59<\/td>\n2,21<\/td>\n-2,57<\/td>\n5,02<\/td>\n267<\/td>\n<\/tr>\n
3<\/td>\nSharp Long Short FIM<\/td>\n10,73<\/td>\n6,00<\/td>\nND<\/td>\n3,39<\/td>\n180<\/td>\n<\/tr>\n
4<\/td>\nBTG Absoluto LS FIC FIA<\/td>\n9,80<\/td>\n-15,80<\/td>\n-17,02<\/td>\n20,90<\/td>\n893<\/td>\n<\/tr>\n
5<\/td>\nMoat Capital Equity Hedge FIC FIM<\/td>\n8,48<\/td>\n-5,75<\/td>\n-5,75<\/td>\n10,46<\/td>\n810<\/td>\n<\/tr>\n
6<\/td>\nOccam Long & Short Plus FIC FIM<\/td>\n6,59<\/td>\n-3,45<\/td>\n-5,05<\/td>\n8,43<\/td>\n401<\/td>\n<\/tr>\n
7<\/td>\nSolana Long And Short FIC FIM<\/td>\n5,92<\/td>\n-0,79<\/td>\n-4,70<\/td>\n7,53<\/td>\n513<\/td>\n<\/tr>\n
8<\/td>\nSafra Kepler Equity Hedge FIM<\/td>\n4,91<\/td>\n-0,86<\/td>\n-1,91<\/td>\n2,84<\/td>\n712<\/td>\n<\/tr>\n
9<\/td>\nBRAM Long and Short FIM<\/td>\n3,00<\/td>\n-0,29<\/td>\n-1,41<\/td>\n2,57<\/td>\n421<\/td>\n<\/tr>\n
10<\/td>\nNavi Long Short FIC FIM<\/td>\n2,38<\/td>\n-1,13<\/td>\n-3,61<\/td>\n4,45<\/td>\n669<\/td>\n<\/tr>\n
M\u00e9dia<\/td>\n<\/td>\n8,67<\/td>\n-0,82<\/td>\n-5,25<\/td>\n7,23<\/td>\n634,30<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n
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Fonte: Morningstar. Elabora\u00e7\u00e3o: Marcelo d’Agosto<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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A sele\u00e7\u00e3o traz os produtos abertos (fundos exclusivos e fechados para capta\u00e7\u00e3o foram exclu\u00eddos) que acumularam em 2020 o melhor rendimento de suas categorias. Foram avaliados para o levantamento milhares de fundos abertos, negociados em plataformas de investimentos, e que tenham ao menos um ano de exist\u00eancia. Todos s\u00e3o contemplados no\u00a0Guia Valor de fundos de investimentos<\/strong>\u00a0(conhe\u00e7a aqui<\/a>).<\/p>\n

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Qual foi a estrat\u00e9gia?<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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OK. Ver os rankings de rentabilidade \u00e9 legal. Mas n\u00e3o adianta muito, j\u00e1 que desempenho passado n\u00e3o \u00e9 garantia de rentabilidade futura. \u00c9 interessante saber, por\u00e9m, o que fizeram os gestores para sobreviver e respirar bem mais aliviados que a maioria de seus pares. Antes, uma ressalva: independentemente de quem se saiu melhor ou pior, vale ressaltar que foi um ano diferente. Diante de uma crise t\u00e3o imprevis\u00edvel e t\u00e3o nebulosa, \u00e9 natural que haja gestores e gestoras muito competentes e que n\u00e3o conseguiram estar nesta lista. Basta ver que, apesar de muitos fundos multimercados renomados n\u00e3o terem tido um bom ano, eles ainda seguem acima do CDI em cinco anos.<\/p>\n<\/div>\n

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1.Agilidade em montar e desmontar posi\u00e7\u00f5es<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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A volatilidade dos mercados bateu recordes. Nunca se imaginaria que o Ibovespa sairia do vale de 63.569 pontos em 23 de mar\u00e7o para 118.400 pontos em 17 de dezembro. Muito menos que o d\u00f3lar deixaria a casa dos R$ 4 para se aproximar dos R$ 6, e logo depois voltaria para os R$ 5, em uma gangorra di\u00e1ria. Os juros ficaram ainda mais dif\u00edceis de prever, com as nuvens carregadas de incerteza tampando a vis\u00e3o at\u00e9 do curto prazo.<\/p>\n<\/div>\n

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\u00c9 ineg\u00e1vel que as equipes que, unidas e dispostas a trabalhar mais para analisar not\u00edcias do Brasil e do mundo, e que tiveram liberdade e agilidade para mudar de posi\u00e7\u00e3o r\u00e1pido, se sa\u00edram melhor.<\/p>\n<\/div>\n

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A gestora do\u00a0Ita\u00fa<\/strong>\u00a0\u00e9 um bom caso. Todos os trimestres em que o\u00a0Valor Investe<\/strong><\/a>\u00a0avaliou os fundos em destaque, a casa se destacou com diversos produtos. Parte da explica\u00e7\u00e3o \u00e9 justamente pela agilidade que o formato escolhido para os times permite. As equipes s\u00e3o divididas em classes de ativos \u2013 a\u00e7\u00f5es no Brasil, renda fixa, moedas, exterior. Um grupo fica respons\u00e1vel por olhar tudo e rebalancear as carteiras dos fundos, que t\u00eam tamb\u00e9m caracter\u00edsticas distintas.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cFoi um ano que o nosso perfil do fundo, que busca muita agilidade na gest\u00e3o, se saiu vencedor. Conseguimos rapidamente identificar mudan\u00e7a de cen\u00e1rio no in\u00edcio do ano e mudar as posi\u00e7\u00f5es de forma adequada, enquanto busc\u00e1vamos um novo cen\u00e1rio<\/em>\u201d, comenta\u00a0Stefano Catinella<\/strong>, respons\u00e1vel pela distribui\u00e7\u00e3o de terceiros da\u00a0Ita\u00fa Asset Management<\/strong>, se referindo ao\u00a0Ita\u00fa Personnalit\u00e9 Hedge Plus FIC FIM<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n

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Este fundo, que encabe\u00e7a a lista do ranking de rentabilidade em 2020, \u00e9 o mais flex\u00edvel: pode investir em juros, c\u00e2mbio, bolsa no Brasil e mercado internacional. J\u00e1 o\u00a0Ita\u00fa Personnalit\u00e9 Yield Plus FIC FIM<\/strong>, que tem as mesmas posi\u00e7\u00f5es do seu irm\u00e3o, mas\u00a0sem a parte de bolsa<\/strong>\u00a0e, portanto, \u00e9 bem menos vol\u00e1til, tamb\u00e9m galgou boas posi\u00e7\u00f5es entre os multimercados de baixa volatilidade.<\/p>\n<\/div>\n

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A equipe por tr\u00e1s desse desempenho, de mais de 20 pessoas, se falou ainda mais em 2020 virtualmente do que conversavam pessoalmente no escrit\u00f3rio, dizem os executivos. E isso ajudou na estrat\u00e9gia.<\/p>\n<\/div>\n

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Oliver Casiuch<\/strong>, gestor da Ita\u00fa Asset na carteira de ativos no exterior, a atribui\u00e7\u00e3o de performance em fevereiro e mar\u00e7o se deu ao r\u00e1pido entendimento do impacto da pandemia no crescimento global. \u201c\u00c0 medida que o v\u00edrus avan\u00e7ou vimos que impactaria mercados mais sens\u00edveis e importantes para a economia e que, como rea\u00e7\u00e3o, os bancos centrais cortariam juros, a aposta mais clara. Como o mercado demorou para entender, a gente fez apostas com pre\u00e7os bons\u201d, diz. Investiram em juros esperando queda de taxas no\u00a0Canad\u00e1<\/strong>,\u00a0Estados Unidos<\/strong>\u00a0e em pa\u00edses emergentes.<\/p>\n<\/div>\n

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No\u00a0Brasil<\/strong>, o gestor\u00a0Andrew Woods\u00a0<\/strong>explica que o cen\u00e1rio revisto \u00e0s pressas apontava para menor atividade econ\u00f4mica, imaginando que ser\u00edamos muito afetados pela queda de demanda global, queda da bolsa, desvaloriza\u00e7\u00e3o do real ante o d\u00f3lar. E, em um segundo momento, previram que a resposta do BC local seria similar \u00e0 de outros pa\u00edses, de corte de juros para minimizar a crise.<\/p>\n<\/div>\n

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L\u00e1 fora e aqui dentro, estavam certos.<\/p>\n<\/div>\n

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Enquanto colhiam os frutos, j\u00e1 estavam um passo \u00e0 frente esperando o que estaria por vir e o que pareceu mais \u00f3bvio seria o aparecimento de boas oportunidades e, em seguida, uma volta dos mercados, quando as not\u00edcias de vacina se mostrassem mais promissoras. Partiram para comprar ativos de risco, no Brasil e no mercado internacional. \u201cCompramos risco em geral, no mercado de cr\u00e9dito e nas principais bolsas. No cr\u00e9dito escolhemos nomes especiais, t\u00edtulos de boas qualidades e com boas notas de cr\u00e9dito e compramos tamb\u00e9m \u00edndice S&P 500 [dos EUA]. Mas sempre mantivemos prote\u00e7\u00f5es contra o cen\u00e1rio mais adverso, muito aplicados em juros americanos e de emergentes\u201d, conta Casiuch.<\/p>\n<\/div>\n

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Algo que se sobressaiu em 2020 foi a preocupa\u00e7\u00e3o em olhar mais mercados al\u00e9m da\u00a0Am\u00e9rica Latina<\/strong>, onde a an\u00e1lise de internacional estava mais concentrada. O fundo Hedge Plus, por exemplo, que pode ficar com at\u00e9 dois ter\u00e7os da carteira aplicada no exterior, exerceu bem este mandato, sempre com posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas que possam ganhar naquele momento, e \u00e1gil para mudar de rumo.<\/p>\n<\/div>\n

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Por aqui, no Brasil, Woods explica que a situa\u00e7\u00e3o fiscal incerta no segundo semestre levantou um alerta na equipe, esperando que aumentaria o risco Brasil pontualmente e, por isso, decidiram ficar com opera\u00e7\u00f5es vendidas nos ativos do pa\u00eds e compradas em pa\u00edses que iriam se beneficiar melhor da crise. \u201cApesar da piora fiscal no \u00faltimo trimestre, agora j\u00e1 mudamos o\u00a0book<\/em>\u00a0(carteira) para uma composi\u00e7\u00e3o que n\u00e3o reflete mais piora do cen\u00e1rio fiscal\u201d, diz.<\/p>\n<\/div>\n

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A posi\u00e7\u00e3o destinada para\u00a0bolsa brasileira<\/strong>, ao contr\u00e1rio da internacional, teve seus momentos de picos e vales.\u00a0Se no segundo trimestre e in\u00edcio do terceiro fazia todo sentido surfar a recupera\u00e7\u00e3o dos ativos, nos \u00faltimos meses a gestora vem reduzindo a posi\u00e7\u00e3o e at\u00e9 zerou em dezembro<\/strong>.<\/p>\n<\/div>\n

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Por ora, ainda est\u00e1 sem vis\u00e3o para agir, mas a\u00a0asset\u00a0<\/em>trabalha com vi\u00e9s otimista para a renda vari\u00e1vel local, dado o n\u00edvel baixo de juros, e o benef\u00edcio da retomada e crescimento global e das commodities.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cNo Brasil, procuramos nesse fim de ano ficar posicionado no relativo, apostando na valoriza\u00e7\u00e3o do real versus o n\u00edvel de juros da curva prefixada. Estamos otimistas com o pa\u00eds via moeda [esperando valoriza\u00e7\u00e3o do real] e pessimista via juros, achando que infla\u00e7\u00e3o corrente anda alta e isso demandaria resposta do Banco Central no ano que vem [subindo juros]. A moeda est\u00e1 performando melhor do que a alta dos juros<\/em>\u201d, explica Woods.<\/p>\n<\/div>\n

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Para 2021, o gestor acredita em ventos favor\u00e1veis e valoriza\u00e7\u00e3o de ativos de risco como um todo.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cVimos no \u00faltimo m\u00eas essa tend\u00eancia continuar, com d\u00f3lar se enfraquecendo frente a moedas de emergentes e o real. A tend\u00eancia \u00e9 de valoriza\u00e7\u00e3o de bolsa, e ‘despremia\u00e7\u00e3o’ de risco Brasil no ano que vem. Mas vale lembrar que a quest\u00e3o fiscal ainda precisa ser resolvida para se consolidar o cen\u00e1rio que vemos para pa\u00edses emergentes<\/em>\u201d, resume o gestor.<\/p>\n<\/div>\n

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Ainda que os gestores da Ita\u00fa Asset vejam que a grande inje\u00e7\u00e3o de liquidez feita em 2020 deve continuar sendo um impulso para ativos de risco, beneficiando ativos de cr\u00e9dito e bolsa \u2014 enquanto os juros estiverem baixos \u2014, \u00e9 poss\u00edvel que o impulso para ralis de pre\u00e7o seja mais fraco em 2021.<\/p>\n<\/div>\n

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2.Sorte, experi\u00eancia e habilidade<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Sorte, experi\u00eancia ou habilidade? Uma li\u00e7\u00e3o que d\u00e1 para tirar deste ano \u00e9 que foi vencedor quem teve uma\u00a0combina\u00e7\u00e3o das tr\u00eas<\/strong>. Uma das principais explica\u00e7\u00f5es para os fundos que se deram melhor estarem por cima \u00e9 justamente terem ca\u00eddo menos \u2013 ou at\u00e9 terem dado retorno positivo \u2013 no in\u00edcio da crise. Mas n\u00e3o foi porque sabiam que o surto da covid-19 na China viraria uma pandemia mundial, que derrubaria todos os mercados ao mesmo tempo e de uma maneira n\u00e3o vista em d\u00e9cadas. A \u201csorte\u201d de estarem com\u00a0p\u00e9 atr\u00e1s por outro motivo<\/strong>\u00a0foi o que ajudou.<\/p>\n<\/div>\n

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A gestora\u00a0Truxt<\/strong>, por exemplo, reduziu sua posi\u00e7\u00e3o em bolsa no primeiro trimestre simplesmente porque n\u00e3o via pap\u00e9is bons para comprar, ou seja, empresas boas a um pre\u00e7o descontado. Em 2019, o Ibovespa havia subido\u00a032% para 116 mil pontos,<\/strong>\u00a0e havia gestor que apostava que o \u00edndice ultrapassaria os 200 mil em 2020.<\/p>\n<\/div>\n

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Meio desanimados com o que viam, em especial a guerra tribut\u00e1ria e comercial entre EUA e China, a equipe de gest\u00e3o reduziu posi\u00e7\u00f5es de renda vari\u00e1vel, colocaram mais dinheiro em caixa, e conseguiu, \u201csem querer\u201d, minimizar as perdas.<\/p>\n<\/div>\n

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Por sua caracter\u00edstica menos arriscada e que aposta em carteiras de a\u00e7\u00f5es compradas e vendidas, o\u00a0Truxt I Long Short FIC FIM<\/strong>\u00a0chegou a subir 1,07% em mar\u00e7o, enquanto outros fundos da casa, como o\u00a0Truxt I Long Bias FIC FIM<\/strong>\u00a0e o\u00a0Truxt I Valor FIC FIA<\/strong>, outros dois que foram muito bem no ano mas que s\u00e3o bem mais vol\u00e1teis, ca\u00edram 7,57% e 25,83% no pior m\u00eas.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cPor sorte e compet\u00eancia viramos o ano mais desinvestidos. Facilitou a gente agir rapidamente, defender posi\u00e7\u00f5es e estar leve para comprar assim que tudo caiu junto. Em mar\u00e7o de 2020, vimos coisas boas e muito boas ca\u00edrem na mesma magnitude<\/em>\u201d, conta\u00a0Jos\u00e9 Tovar,<\/strong>\u00a0s\u00f3cio e presidente da Truxt.<\/p>\n<\/div>\n

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Na\u00a0JGP<\/strong>, a cautela de sempre da equipe, que n\u00e3o gosta de acompanhar comportamentos de manada, aliada ao ceticismo com o otimismo exacerbado do mercado, fez, na sexta-feira antes do\u00a0fat\u00eddico Carnaval de 2020<\/strong>, o gestor de renda fixa a montar posi\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o contra o pior.<\/p>\n<\/div>\n

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Intui\u00e7\u00e3o, sorte ou experi\u00eancia, n\u00e3o importa muito o que houve motivou o movimento, o fato \u00e9 que a equipe soube enxergar sinais de fuma\u00e7a do outro lado do Pac\u00edfico, com not\u00edcias de\u00a0lockdown\u00a0<\/em>na\u00a0China<\/strong>\u00a0e\u00a0Coreia do Sul\u00a0<\/strong>e risco de contamina\u00e7\u00e3o da Europa, e se armou.<\/p>\n<\/div>\n

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A decis\u00e3o foi ent\u00e3o por aplicar em juros de 10 anos caso as taxas colapsassem, ficarem vendidos em petr\u00f3leo, porque sabiam que um problema mais s\u00e9rio e a necessidade de isolamento total impactariam o consumo e a locomo\u00e7\u00e3o das pessoas, e compraram\u00a0ouro, prata\u00a0<\/strong>e\u00a0d\u00f3lar<\/strong>. Em fevereiro e mar\u00e7o, o\u00a0JGP Strategy FIC FIM<\/strong>\u00a0subiu 1,71% e 1,38% e o\u00a0JGP Max FIC FIM<\/strong>, 0,99% e 0,78%, respectivamente.<\/p>\n<\/div>\n

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3.Apostar em boas empresas<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Para os multimercados que t\u00eam uma gest\u00e3o mais ativa da carteira de a\u00e7\u00f5es, uma li\u00e7\u00e3o importante tirada deste ano foi a\u00a0aposta em empresas com bons n\u00fameros e boa gest\u00e3o<\/strong>. Diante de uma crise dessas, \u00e9 comum ver casos de empresas que se enroscam em d\u00edvidas, por j\u00e1 estarem em posi\u00e7\u00e3o financeira delicada, ou que a lideran\u00e7a tem dificuldade de navegar o barco na tempestade. H\u00e1 quem n\u00e3o aguente nesses momentos.<\/p>\n<\/div>\n

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Avaliar a capacidade de uma empresa de inovar, de diversificar receitas, de mudar de dire\u00e7\u00e3o se for preciso e de cuidar bem de suas contas \u00e9 fundamental para quem est\u00e1 de olho no valor de mercado potencial dela.<\/strong><\/p>\n<\/div>\n

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\u201cDesse ano, o que se deve aprender \u00e9 que, no mercado acion\u00e1rio, quando se tem empresas de qualidade, com capacidade de penetrar no mercado, time de gest\u00e3o bem qualificado e capitalizadas, por mais que tomem baques, como o visto em mar\u00e7o, quando todas as empresas caem juntas, esse tipo de companhia resiste<\/em>\u201d, diz Tovar, da Truxt.<\/p>\n<\/div>\n

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Ele explica que essas companhias podem at\u00e9 perder valor momentaneamente, mas a tend\u00eancia \u00e9, nos m\u00e9dio e longo prazos, entregar mais valor. \u201cV\u00e3o conseguir se adaptar a uma nova realidade.\u201d<\/p>\n<\/div>\n

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Foi com essa cabe\u00e7a que, em fevereiro e mar\u00e7o, a equipe da Truxt respirou fundo, percebeu que n\u00e3o era o momento de entrar em p\u00e2nico, mas sim a hora de rechecar as convic\u00e7\u00f5es e sair \u00e0s compras. \u201cA crise n\u00e3o deixa de ser uma oportunidade de m\u00e9dio prazo. Na crise, se tem convic\u00e7\u00e3o do seu portf\u00f3lio, n\u00e3o faz sentido reduzir, mas rechecar posi\u00e7\u00f5es, porque elas podem mudar. Como est\u00e1vamos convictos, quando tudo caiu na mesma magnitude e come\u00e7aram a vir as ajudas fiscais e monet\u00e1rias dos bancos centrais, em especial o americano, ficou razoavelmente claro que o mercado iria voltar e a\u00e7\u00f5es que tenderiam a se valorizar na pandemia\u201d, conta.<\/p>\n<\/div>\n

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O bom resultado nos fundos este ano \u00e9 explicado justamente por este aumento do portf\u00f3lio de a\u00e7\u00f5es a pre\u00e7os bem atraentes.<\/p>\n<\/div>\n

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4.N\u00e3o ir com a mar\u00e9<\/h2>\n<\/div>\n

Em entrevista em outubro ao Valor Investe<\/strong>,\u00a0Mauricio Werneck<\/strong>, s\u00f3cio da\u00a0JGP<\/strong>\u00a0e respons\u00e1vel pela \u00e1rea de rela\u00e7\u00f5es com investidores da gestora, disse que parte da explica\u00e7\u00e3o para seus fundos, entre eles\u00a0JGP Strategy FIC FIM<\/strong>\u00a0e\u00a0JGP Max FIC FIM<\/strong>, estarem entre os multimercados de baixa volatilidade miais rent\u00e1veis, foi justamente a baixa correla\u00e7\u00e3o com seus pares do setor. Na pr\u00e1tica, isso significa n\u00e3o seguir a mar\u00e9 ou \u201ca onda do mercado\u201d.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cA experi\u00eancia traz ceticismo e desconfian\u00e7a de que sempre as coisas v\u00e3o entregar o resultado imaginado\u201d, comentou Werneck na ocasi\u00e3o. \u201cO multimercado \u00e9 muito nosso DNA e somos uma empresa conservadora, que tem o objetivo de preservar o capital do cliente e s\u00f3 se posicionar em risco se temos um alto grau de convic\u00e7\u00e3o de que a tese vai se concretizar. Nem todos os riscos valem a pena<\/em>\u201d, completa.<\/p>\n<\/div>\n

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Woods, da Ita\u00fa Asset, pontua que \u00e9 necess\u00e1rio ser humilde para mapear os riscos. \u201cNa minha vida profissional vive algumas crises relevantes, como a de 2008 e a de 2020, com movimentos extremos do mercado. Acho que um grande aprendizado \u00e9 nunca subestimar o tamanho dos movimentos em momentos de crise e nem a probabilidade dos movimentos extremos, assim como a probabilidade de uma crise vir \u00e0 tona\u201d, diz.<\/p>\n<\/div>\n

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Seu par na Ita\u00fa Asset, Casiuch ressalta ainda que \u00e9 preciso \u201cser humilde, mas n\u00e3o esquecer que o consenso erra muito\u201d. Para ele, \u00e9 importante ser esperto, mas tamb\u00e9m estudar e analisar os sinais para enxergar os movimentos. \u201cO mercado subestimou muito o quanto os bancos centrais iam entregar de juros, por exemplo\u201d, se referindo a cortes mais altos do que o esperado nas taxas.<\/p>\n<\/div>\n

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5.Um olho no peixe e outro no gato<\/h2>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Bons gestores sabem que n\u00e3o d\u00e1 para apostar cegamente na vit\u00f3ria e \u00e9 preciso fazer um bom gerenciamento de riscos. N\u00e3o apenas protegendo a carteira quando acharem que pode vir um rev\u00e9s pela frente, mas tamb\u00e9m mapeando potenciais riscos macro e micro econ\u00f4micos de curto e m\u00e9dio prazos.<\/p>\n<\/div>\n

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Um exemplo desse tipo de \u201cantecipa\u00e7\u00e3o\u201d que rendeu frutos para alguns fundos em 2020 foi a elei\u00e7\u00e3o americana.<\/p>\n<\/div>\n

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A Truxt, por exemplo, ficou otimista com a renda vari\u00e1vel antes do pleito, ao identificar que nenhum dos dois candidatos principais seria um desastre para os mercados. Claro, poderia dar errado e isso tamb\u00e9m estava sendo observado de perto. Se algo mudasse, estavam preparados para mudar de opini\u00e3o. Mas, no fim, n\u00e3o apenas os mercados reagiram bem, como os investidores estrangeiros voltaram em peso para pa\u00edses emergentes, e\u00a0puxaram uma alta de 15,9% do Ibovespa em novembro<\/a>\u00a0e\u00a09,5% em dezembro.<\/a><\/p>\n<\/div>\n

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\u201cEstamos bastante otimistas com a bolsa porque a elei\u00e7\u00e3o americana foi uma elei\u00e7\u00e3o boa para os mercados, boa para os emergentes, veio um presidente mais habilidoso e a disputa com a China n\u00e3o vai ser pelo\u00a0Twitter<\/strong>, mas por canais diplom\u00e1ticos. O d\u00f3lar deve se enfraquecer e, dado que os EUA v\u00e3o gastar ainda mais para conter a crise, isso ajuda os emergentes, incluindo o Brasil<\/em>\u201d, comenta Tovar sobre sua previs\u00e3o para 2021.<\/p>\n<\/div>\n

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A equipe do Ita\u00fa fez algo parecido. Nos \u00faltimos meses do ano, ap\u00f3s a elei\u00e7\u00e3o de Joe Biden nos EUA e boas not\u00edcias vinda dos testes de vacinas, a casa reduziu o peso das prote\u00e7\u00f5es para mais ativos de risco. Fez apostas acertadas, por exemplo, na posi\u00e7\u00e3o vendida em d\u00f3lar americano, e ao investir uma parte da carteira comprada em bolsa l\u00e1 fora.<\/p>\n<\/div>\n

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\u201cSe Biden fizer um fiscal mais agressivo, \u00e9 ruim para o d\u00f3lar; estamos projetando crescimento maior para a China este ano, o que deve levar a uma balan\u00e7a comercial muito boa por fatores estruturais e c\u00edclicos; o banco central deve ficar menos agressivo em est\u00edmulos este ano. Por isso ajustamos os tamanhos das posi\u00e7\u00f5es<\/em>\u201d, diz Casiuch, que ainda aposta na desvaloriza\u00e7\u00e3o da moeda americana ante pa\u00edses emergentes, a exemplo do renminbi chin\u00eas, peso chileno, real brasileiro e rublo russo.<\/p>\n<\/div>\n

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Para 2021, um fator j\u00e1 dado e precificado pelo mercado \u00e9 a alta dos juros no Brasil. Outro \u00e9 a retomada da China como compradora de commodities, j\u00e1 que sua economia est\u00e1 melhorando. Quem anteviu esses movimentos antes da maioria, conseguiu aproveitar.<\/p>\n<\/div>\n

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Um terceiro fator de risco no horizonte de ambas as casas, mas que ainda precisa ser acompanhada de perto, \u00e9 a infla\u00e7\u00e3o no Brasil. Por ora, o consenso do mercado \u00e9 de um\u00a0<\/span>IPCA sob controle em 2021, em at\u00e9 4%<\/span><\/a>\u00a0(3,32% na \u00faltima proje\u00e7\u00e3o do Boletim Focus). O fiscal tamb\u00e9m n\u00e3o est\u00e1 resolvido, assim como n\u00e3o d\u00e1 para prever quanto tempo a crise vai durar, j\u00e1 que as taxas de contamina\u00e7\u00e3o est\u00e3o em ascens\u00e3o, e n\u00e3o decl\u00ednio. O que d\u00e1 para saber j\u00e1 \u00e9 que ser\u00e1 um 2021 desafiador, ainda que n\u00e3o t\u00e3o nebuloso quanto foi seu antecessor.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Fundos mais rent\u00e1veis do ano conseguiram agir r\u00e1pido para se proteger no in\u00edcio da pandemia, escolher a hora de aumentar a posi\u00e7\u00e3o em bolsa e mapear os principais riscos. Em um 2020 de tamanha instabilidade, os gestores de\u00a0fundos multimercados, aqueles que podem investir em uma cesta de ativos, como a\u00e7\u00f5es, moedas, juros e commodities, tiveram […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-302","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-sem-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/302","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=302"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/302\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":303,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/302\/revisions\/303"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=302"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=302"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.ibiunainvest.com.br\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=302"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}